地缘冲突正深刻重塑全球炼化供给格局，海外炼厂产能持续出清下，全球炼化供给缺口逐步固化，炼化资产的稀缺价值正迎来系统性重估，民营大炼化龙头荣盛石化成为本轮格局变化的核心受益标的。
据国联民生证券研报统计，截至2026年8月8日，全球因地缘冲突受损的炼油产能已达 981.5 万桶/日，占全球总炼能的 9.5%。与航运通道受阻等短期冲击不同，炼厂物理损毁后的复产周期漫长，机构预计相关装置的全面修复时间或将晚于2027年，供给收缩具备极强刚性。在无极端需求冲击的前提下，全球炼化供需紧平衡的格局将长期延续，海外炼化资产的稀缺性尤为凸显。
供给端的刚性收缩已在市场端得到明确验证。目前新加坡、欧洲、美国三大成品油消费市场的汽柴油、航煤裂解价差均创下近13年同期新高，跨区域价差同步走强，确认了本轮成品油供给收缩的全球性与持续性。即便后续霍尔木兹海峡等关键航道恢复通行，已受损的炼能也无法快速释放，海外成品油裂解价差有望长期维持高位运行。
作为国内目前唯一拥有成品油出口配额资质的民营大炼化企业，荣盛石化的资产价值正在迎来重估。公司旗下浙石化每年成品油出口配额稳定在350万吨左右，在国内出口配额管理框架下，这一资质成为对接海外高景气市场的稀缺通道。依托大规模一体化炼化产能，公司既可通过成品油出口直接兑现海外高裂解价差的套利收益，也可灵活调整产品结构，受益于芳烃、烯烃等化工品的全球供给趋紧，盈利弹性与业绩确定性兼具。
除成品油出口主线外，全球炼化产能收缩也向上传导至化工全产业链，带动上游材料价差修复。分析人士指出，全球炼化供给格局的重构是中长期趋势，具备产能规模、出口资质与全产业链布局的头部企业，不仅短期业绩有望加速释放，长期资产估值也将迎来系统性提升。
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